摘要：
2022年《政府工作報告》發布，持續引導穩消費預期 ：國務院發布2022 年《政府工作報告》，報告提出要推動消費持續恢復，鼓勵地方開展綠色智能家電下鄉和以舊換新。我們認為與前期一系列促消費政策的方向保持一致，政策范圍及力度并無明顯的邊際加強，補貼落地依舊以地方執行為主；落地形式將會以各地政府主導的消費券補貼發放和以舊換新補貼為主；為推動綠色節能家電消費，部分大額家電類消費券的使用預計將結合能效標準要求。通過促消費政策家電行業內銷需求將得到改善，從品類來看，綠色大家電、清潔電器、小家電等品類受益程度較高。
3.8女神節開啟預售，部分品牌表現亮眼：從淘系平臺預售期(2.27-3.4)的銷售情況來看，小家電板塊整體表現亮眼，其中東菱、摩飛、飛科銷量和銷售額同比實現大幅增長，清潔電器板塊科沃斯和石頭表現突出。白電板塊整體變動幅度較小，黑電板塊海信、TCL、創維銷量、銷售額同比增幅較大，但均價出現下滑，或由于上游面板價格下降成本端壓力放緩而進行的產品調價所致。
全球大宗商品價格持續上行，原油價格創8年新高：受市場供需和地緣政治影響，自2022 年初至今全球大宗商品價格維持上漲趨勢，其中SHFE 銅、SHFE 鋁、鋼材價格累計上漲+4.45%、+16.61%、+4.45%。銅、鋁、鋼材等大宗商品是家電產品制造的重要原材料，而塑料等化工品價格受原油價格影響較大。金屬商品和原油價格的大幅上漲或導致下游家電企業成本端繼續承壓。
投資建議：2022 年《政府工作報告》發布，穩消費政策持續推動家電板塊內銷需求邊際修復；3.8 女神節開啟預售期，黑電、小家電、清潔電器品類預售表現亮眼。個股方面推薦擴品類+擴渠道共同推進且受益于三四線小家電需求增長的蘇泊爾(22PE 17.9x)；受益于貿易戰緩和，內銷表現較好，海外訂單平穩，利潤率有望進一步恢復的新寶股份(22PE 15.8x)；渠道覆蓋廣度大，品類齊全的美的集團(22PE 14.1x)；高端化多品牌領先布局效率優化的海爾智家(22PE 18.8x)；中央空調穩健發展，家空及冰洗貢獻業績彈性的海信家電(22PE 12.0x)；清潔電器龍頭科沃斯(22PE 25.8x)；龍頭地位穩固，新品類開拓第二增長曲線的廚電龍頭老板電器(22PE14.5x)；激光顯示技術龍頭海信視像(22PE 10.4x)。
風險提示：補貼政策落地進度不及預期、內外銷需求反彈不及預期、原材料價格上漲、匯率波動等風險。
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